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Chapitre 1: Les concepts de base de l’analyse financière

Définition :
L’analyse financière consiste en un ensemble d’outils et de méthodes
permettant de porter une « appréciation » sur la « situation
financière » et les « performances » d’une entreprise
...
DAANOUN

1

Objectifs :
C’est aux banques et aux organismes de crédit que revient le mérite
d’avoir conçu et expérimenté les premiers outils et les premières
méthodes de diagnostic financier
...

Depuis ses origines, l’analyse financière a cependant connu une
extension remarquable de son champ d’application et une large
ouverture de sa gamme d’objectifs
...
DAANOUN

2

Les différentes conceptions de l’analyse financières :
1-La conception patrimoniale de l’analyse financière
...

Remarque :
Il faut bien distinguer solvabilité, liquidité et rentabilité
...
(Absences d’échéance)
...
(Dettes de
l’entreprise)
...


ANALYSE FINANCIERE R
...

Elle vise à évaluer la capacité financière de l’entreprise
...

L’espérance des gains (Probabilités) est l’un des déterminants les
plus décisifs dans la décision d’investir dans une entreprise
...
DAANOUN

4

-3 la conception stratégique de l’analyse financière
...
Ce type d’analyse
financier est pratiqué non seulement par le manageur et les
actionnaires mais aussi par les fournisseurs de l’entreprise, désireux
d’évaluer l’évolution de leur marché
...

C’est l’étude des aspects financiers du cycle d’exploitation
...
DAANOUN

5

Conclusion:
L’analyse financière d’une entreprise est l’interprétation
de ses états financiers (Bilan, CPC…)
...


ANALYSE FINANCIERE R
...
/ Introduction: Du bilan comptable au bilan financier
Le bilan comptable se présente comme un tableau à deux colonnes
...

Les totaux de chacune de ces deux colonnes sont égaux entre eux
...
DAANOUN

7

Il faut bien comprendre que, si dans un bilan l’actif est toujours égal au passif, c’est
uniquement dû au fait qu’il s’agit toujours de la même somme qui est regardée sous
deux angles différents
...
De l’autre côté, au passif, est consigné l’origine de ces valeurs
...

Puisqu’il s’agit de la même somme regardée sous deux angles différents, il est donc
obligatoire que les totaux soient les mêmes et la mécanique de la comptabilité en partie
double n’a pour but que de traduire cette idée profonde
...
DAANOUN

8

Le bilan comptable est la représentation à un moment donné du patrimoine de
l’entreprise (Bilan statique)
...
On a cependant remarquer que ce bilan est
fortement influencé par des préoccupation essentiellement juridique, patrimoniales et
fiscales
...
P
...

Les grandes masses du Bilan
a) Les masses de l`Actif
L`actif immobilisé englobe tous les actifs à plus d`un an ;
L`actif circulant comprend : les stocks, les créances à moins d`un an, la trésorerie actif
...


ANALYSE FINANCIERE R
...

Ainsi on sera amené à faire des retraitements et des reclassements
...


ANALYSE FINANCIERE R
...
/ Les principaux reclassement et retraitement à effectuer
1°) Retraitement et reclassement du côté de l’actif
a) Les reclassements de l`Actif :
Le stock outil ou stock de sécurité:
Le stock outil correspond au stock minimum nécessaire que l`entreprise constitue pour
faire face à ses besoins d`exploitation, et éviter ainsi le risque de rupture de stocks
...
Il est préconisé d`en retrancher le montant de l`actif circulant et de
le rajouter à l`actif immobilisé
...
Pour les créances,
l`analyste se reportera aux informations contenues dans l`ETIC, afin de procéder aux
reclassements nécessaires
...
C`est le cas par exemple des prêts immobilisés
pour la partie à moins d`un an
...
C`est le cas par exemple des charges constatées d`avance, dont l`échéance
peut être supérieure un an, ou des créances commerciales immobilisées
...
DAANOUN

11

Les titres et valeurs de placement :
Si les titres inscrits dans cette rubrique sont aisément négociables et donc totalement
liquides, il convient de les assimiler à la trésorerie-actif
...
DAANOUN

12

b) Les retraitements de l`Actif :
Les immobilisations en non-valeurs :
Ces immobilisations regroupent : les frais préliminaires, les charges à répartir sur
plusieurs exercices et les primes de remboursement des obligations
...

Les écarts de conversion actif :
Les écarts de conversion actif correspondent à des pertes de change latentes
(dépréciation d´une créance ou appréciation d´une dette) :
Rubrique 27 : Ecarts de conversion actif portant sur des créances immobilisées ou des
dettes de financement ;
Rubrique 37 : Ecarts de conversion actif- Eléments circulant : portant sur des créances de
l´actif circulant ou des dettes du passif circulant
...
En matière de retraitement, deux cas de figure peuvent se
présenter
...

ANALYSE FINANCIERE R
...


ANALYSE FINANCIERE R
...
Sur le plan financier, la
répartition du résultat consiste à augmenter le passif circulant hors trésorerie du montant
des bénéfices à distribuer ; les bénéfices non distribués faisant partie de
l´autofinancement demeureront en capitaux propres
...


ANALYSE FINANCIERE R
...
Les reclassements des dettes :
Les dettes à plus ou moins d´un an :
A l´instar des créances, les dettes seront reclassées en fonction des informations dont
dispose l´analyste en dettes à plus d´un an (financement permanent) ou dettes à moins
d´un an (passif circulant hors trésorerie)
...

Les comptes d´associés créditeurs :
Les comptes d´associés créditeurs font normalement partie du passif circulant hors
trésorerie
...


ANALYSE FINANCIERE R
...

La fiscalité différée concerne les subventions d´investissement et les provisions
réglementées, dont les montants devront être rapportés ultérieurement au résultat
imposable de l´entreprise
...
La dette
fiscale correspondante, calculée au taux d´imposition de l´entreprise, sera assimilée, en
fonction de son échéance á plus ou moins un an soit aux dettes de financement, soit au
passif circulant hors trésorerie de l´entreprise
...

La fiscalité latente concerne les provisions pour risques et charges sans objet réel ou avec
un objet tout á fait aléatoire, qui sont à réintégrer au résultat imposable de l´entreprise, et
qui doivent par conséquent supporter l´impôt sur les résultats
...


ANALYSE FINANCIERE R
...
Fiscalement, cet
écart doit être intégré dans le résultat imposable
...

D – Les obligations cautionnées
Elles matérialisent le crédit des droits de douane accordé par l´administration des
douanes á l´entreprise
...


ANALYSE FINANCIERE R
...

I/
...

La solvabilité signifie que l’entreprise a des actifs dont la valeur est supérieur à celle
des dettes, soit:

Actif réel > Dettes
On définit la marge de solvabilité (M
...
S = Actif réel - Dettes ≥ Dettes / 2
On reprendra cette notion à partir des ratios
...
DAANOUN

19

II/
...

On distingue trois sortes de liquidité:

Liquidité générale = Actif circulant (*) - Passif circulant
...

Liquidité immédiate = Actif circulant (hors stock et créances) Passif circulant
...


(*) Actif circulant = stock + créances + TVP + Trésorerie
...
DAANOUN

20

III/
...

A/
...

Le fond de roulement (FR) correspond à l’excédent des ressources
stables après financement des actifs immobilisé
...
L
...
T) – Actif immobilisé net
FR
= (Passif à + 1 an)
– (Actif à + 1 an)
2°) Par le bas du bilan (*)
FR financier =Actif circulant – Passif circulant
FR
= (Actif à - 1 an) – (Dettes à - 1 an)

ANALYSE FINANCIERE R
...

2°- En termes strictement descriptif, cette notion peut être commentée à deux niveaux:
♣Si l’on tient en compte les éléments du « haut du bilan », elle représente l’excédent des
capitaux permanents sur les actifs immobilisés nets, et par conséquent, la part des capitaux
permanents qui peuvent être affectés au financement de l’actif circulant
...

♣Plus l’entreprise dispose d’un FR large; plus elle disposera d’une liberté de manœuvre
financière lui permettant de saisir certaines opportunités, en particulier d’investissement
...


ANALYSE FINANCIERE R
...
Besoin en fond de roulement (BFR) ou BFG besoin de financement
global
...
Le BFR doit être en principe couvert par le FR
...
Plus le FR est insuffisant pour couvrir le BFR, plus l’entreprise ressentira un
besoin de trésorerie lourd qu’elle devra financer par des concours bancaires de trésorerie
...


ANALYSE FINANCIERE R
...
La trésorerie nette (TN)
...
DAANOUN

24

D/
...

Partant de la relation d’équilibre général (FR – BFR = TN), plusieurs situations peuvent se
présenter selon que l’entreprise a ou non un besoin en fonds de roulement
...

Le FR couvre le BFR et permet en plus de dégager des liquidités
...


FR > 0 et TN < 0
...

FR < 0 et TN < 0
...


ANALYSE FINANCIERE R
...

Situation favorable où les ressources de financement sont excédentaires, mais qui peut
se traduire par un sous emploie des capitaux
...

Situation déséquilibré car les ressources cycliques sont excédentaires pour financer
une partie de l’actif immobilisé et laisser un surplus au niveau de la trésorerie
...
(catastrophe)
Situation totalement déséquilibrée car une partie de l’actif immobilisé est financée aussi
bien par les ressources cycliques que par les concours bancaires
...
DAANOUN

26

IV/
...

1°) Principe:
Il s’agit d’exprimer le BFR d’exploitation par rapport à
une donnée caractérisant l’activité: le chiffre d’affaire
hors taxe CAHT
...

CAHT

Ainsi pour connaître le BFR, il suffit de multiplier cette
durée par le montant du « CAHT par jour »

ANALYSE FINANCIERE R
...
1ère

+

Stock moyen
Produits finis

+

Créances
client Moy
...
DAANOUN

28

ANALYSE FINANCIERE R
...

- Le ratio de pondération: il donne le poids ou l’importance de
chaque composante par rapport au CAHT , c’est le Coefficient de
Structure
...
DAANOUN

30

Ratio de Rotation =
Temps d’écoulement =
Délai moyen de stockage =
Durée de vie du stock
Stock moyen matières 1ère
Stock moyen matières 1ère
Consommation annuelle de mat
...
1ère
CAHT

Coût d’achat des mat
...
DAANOUN

Ratio De Pondération =
Coefficient De Structure

31

Ratio de Rotation =
Temps d’écoulement =
Délai moyen de stockage =
Durée de vie du stock

k moyen de Pr oduit Finis
Stock moyen de Pr oduit Finis
Pr ix de revient de ventes ann
 360 
 360 
CAHT
Pr ix de revient de ventes annuelles
CAHT

Coût de Production Des
Produits Vendus

ANALYSE FINANCIERE R
...
DAANOUN

33

Dettes Fournisseurs
Dettes Fournisseurs
AchatsTTC annuelles
 360 
 360 
CAHT
AchatsTTC annuelles
CAHT

ANALYSE FINANCIERE R
...
L’état de solde de gestion (ESG)
...

- Le tableau de calcul de l’autofinancement (AF) de l’exercice, qui
passe par la détermination de la capacité d’autofinancement(CAF)
...


ANALYSE FINANCIERE R
...

Le TFR est un CPC détaillé, il donne en plus quelques soldes
intermédiaires
...

a) La marge Brute ou marge commerciale
...
Elle résulte de
la différence entre " Vente de marchandises" et " Achats
consommés de marchandises" , elle intègre donc la variation du
stock des marchandises
...
DAANOUN

36

Exemple:
Soit une entreprise présentant les comptes suivants:
Les Comptes
Stock de marchandises au 1/1/N (Stock Initial)

Les Montants
3000

Ventes des marchandises année N
Achats de marchandises année N
Stock de marchandises au 31/12/N (Stock Final)

50000
40000
5000

Marge Brute = Ventes de marchandises nette de RRRA – Achats
revendus ou consommés de marchandises net de RRRO
...

Achats revendus de marchandises = Achat+ΔS= SI+Achat-SF
d’où ΔS =SI-SF
ANALYSE FINANCIERE R
...

Le solde « Production » résulte des trois postes du compte de
résultat:
- Ventes de biens et services produits
...
Elle
concerne aussi les produits en cours
...


La production au cours de l’exercice N = Ventes de biens et
services produits+ ΔS+ Immobilisations produites par
l’entreprise pour elle-même
...
DAANOUN

38

Exemple:
Soit une entreprise présentant les comptes suivants:
Les Comptes
Stock de produits finis au 1/1/N (Bilan)
Stock de produits finis au 31/12/N (Bilan)
Production vendue de biens (année N) (CPC)
Production vendue de services (année N)
Production immobilisée (année N)

Les Montants
5000
1000
50000
7000
800

Production de l’année N = 50000+7000+(1000-5000)+800= 53800
L’expression « production de l’année N » explique le (-5000) puisque les 5000 proviennent
de l’exercice (N-1)
...
DAANOUN

39

c) La valeur ajoutée
...
La consommation ne se limite pas aux seules matières premières
...

VA =Marge Brute ou commerciale+Production – Consommation de l’exercice
...
1ère + ΔS)+(Achats et charges externes-Crédit bailPersonnel intérim)]

ANALYSE FINANCIERE R
...
DAANOUN

600

MB (SI-SF)

Consommation

(-1000)

Consommation

2000
400
200

Variation de stock de marchandises

MB

10000

Achats de marchandises

ΔS=SF-SI Pro
...


* Consommation de l’exercice= (10000-1000)+(2000-400-200)=10400
(Achat+Δ S) matières premières

Achats et
Charges
externes

Crédit
bail

Personnel
intérim

* Valeur ajoutée= 500+18000-10400=8100
MB

Production

Consommation de l’exercice

ANALYSE FINANCIERE R
...

On dit qu’une entreprise est plus ou moins « intégrée » selon
qu’elle maîtrise un processus de production plus ou moins long
...


ANALYSE FINANCIERE R
...

Puis l’Etat, qui apporte à l’entreprise des infrastructures
(routes pour transporter les marchandises, les écoles pour
former le personnel…)
...

Enfin, l’entreprise elle-même, qui met un outil ou un fond de
commerce à la disposition de l’exploitation et qui a mobilisé des
capitaux auprès de ses actionnaires
...
DAANOUN

44

La valeur ajoutée produite par la combinaison des efforts de ces 4
partenaires; va aussi leur être intégralement redistribuée:
Par le biais des frais de personnel: salaire et charges
...

Par le biais des frais financiers pour les prêteurs et bailleurs de
fonds
...
Ce solde représentera son
potentiel d’autofinancement ou sa capacité d’autofinancement CAF
...
DAANOUN

45

3°) On peut mesurer la part de la valeur ajoutée qui va à chacun des
partenaires qui l’on produit:
Frais du personnel / la valeur ajoutée; (*)
Etat / la valeur ajoutée;
Créanciers / la valeur ajoutée et
CAF / la valeur ajoutée
...
DAANOUN

46

d) L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE)
...
Il est donné par:
EBE = VA + Subventions d’exploitations – Impôts et taxes – Charge du
personnel
...

Impôts et taxes: (Sauf l’IS en bas de l’ESG) Taxes liées à l’exploitation
comme la taxe professionnelle, timbres fiscaux…
Charge du personnel: salaire + charges sociales + personnel intérim
...
DAANOUN

47

L’EBE mesure la performance économique de l’entreprise, celle
que réalise sa seule exploitation, indépendamment des politiques
financières, d’amortissement et fiscale ainsi que des événements
exceptionnel (qu’on verra lors des retraitements sur le CPC)

ANALYSE FINANCIERE R
...
DAANOUN

Charge (Personnel + Intérim)
49

e) Le résultat d’exploitation
...
Le résultat d’exploitation aurait pu
aussi s’appeler excédent net
...

Résultat d’exploitation = EBE
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’exploitation: transferts de charges
- Dotations d’exploitation

ANALYSE FINANCIERE R
...
D’où:
RE = 3000 + 0 - 0 + 0 – ( 1000 + 300 +300) = 1400
Dotations aux
amortissements

Dotations aux
provisions

ANALYSE FINANCIERE R
...

Résultat financier = Produits financiers – Charges financières
Produits financiers: les prêts, les dividendes, les escomptes
obtenus par les fournisseurs, les gains de changes
...


ANALYSE FINANCIERE R
...

Le résultat courant = Le résultat d’exploitation + Le résultat financier

Le résultat courant = 1400 + (-500 -100 ) = 800
Intérêt crédit bail

ANALYSE FINANCIERE R
...

Résultat non courant = Produits non courants – Charges non courantes
Produits non courants: -Dégrèvements d’impôts
-Produits de cession d’immobilisation
...
DAANOUN

54

i) Le résultat net
...

Pour notre exemple:
Résultat net = 800 + 200 – 350 = 650
...
DAANOUN

55

II/
...

La CAF n’est pas un solde intermédiaire de gestion
...
Le calcul de la CAF ne devrait pas poser de
problème et se présente sous deux approches:

ANALYSE FINANCIERE R
...

CAF = Résultat net + Charges non décaissables
...


ANALYSE FINANCIERE R
...

CAF = VA – coût du personnel – Coût de l’Etat – Coût des créanciers + éventuellement le
résultat exceptionnel partie intégrante du résultat net
...
DAANOUN

58

Charges externes
Ensemble des services achetés à l'extérieur par l'entreprise (par exemple : loyers,
frais de téléphone, dépenses d'électricité, frais de déplacements, assurances,
honoraires de l'expert-comptable, frais de publicité, etc
...
DAANOUN

59

Mécanisme du crédit-bail et le personnel intérimaire:
Le retraitement est justifié par la différence entre les visions juridiques et
économiques:
Le crédit-bail est, juridiquement, vu comme un contrat de location
...
Mais d’un point de vue économique, il ressemble à un
investissement, dan le sens que le matériel pris en location aura, pour le bénéficiaire,
la même utilité économique que s’il en était propriétaire
...

Le personnel intérimaire est recruté par la société d’intérim et donné ensuite « en
location » pendant une courte durée à l’entreprise qui en exprime le besoin
...
Cependant, ce collaborateur aura au cours de ce court terme, la
même utilité économique qu’un collaborateur salarié
...


ANALYSE FINANCIERE R
...
Or dans la
formule, on voit apparaître la MB qui n’a aucun lien avec la production, concept qui
nait après transformation d’un produit
...
Cependant, au moment de la vente, il est livré avec un sachet, d’où la
transformation du produit initial
...

Marjane et le réfrigérateur: elle fait rentrer le réfrigérateur dans son emballage et
au moment de la vente elle le remet à son client sans aucune transformation
...


ANALYSE FINANCIERE R
...


Idem, pour chaque client
...
Le délai moyen est donc égal à 15
total
(la moitié du mois) + date de paiement de
la TVA [Exemple]
...
Dans ce cas, le délai
mois)
correspond à la date de versement (1 à
14)
...
On
ne calcule ni délai ni coefficient
...

Encaisse de transaction
( Montant moyen du fonds R
...


Idem, pour chaque fournisseur
...

Pour le reste du salaire, le principe est le
même que pour la TVA déductible
...


Charges sociales (salariales et patronales) /
Chiffre d'affaires HT total

TVA collectée

Le principe est le même que pour la TVA
déductible
...
On inscrit directement la ressource en jours de CA HT
...
DAANOUN

63



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